La base monetaria ajustada; una nota metodológica

Resumen

La prominencia alcanzada por el stock de dinero como indicador de política monetaria y de la base como meta operacional de los bancos centrales hace necesario precisar lo que ambos conceptos significan y su definición empírica.

En principio, estaremos preocupados solamente por discutir los diferentes conceptos de base empleados en la literatura y en examinar algunos de los problemas de comparabilidad a través del tiempo, que se presentan de la adopción de una u otra definición. Explicaremos en detalle el método de ajuste desarrollado por Andersen y Jordan a fin de aislar el efecto de los cambios en las relaciones de encaje sobre las reservas para encaje de los bancos, y de esta forma permitir la comparación de la base bajo diferentes valores del encaje legal dispuesto por la autoridad monetaria. Una vez hechos estos ajustes presentaremos la serie histórica de la base monetaria ajustada para Colombia desde 1949. Finalmente discutiremos las implicaciones para el multiplicador de los medios de pago del ajuste hecho a la base.