Comparación de demandas reales por diferentes agregados monetarios
Resumen
El objetivo de este trabajo es retomar el examen del problema de selección de los agregados monetarios usando el marco tradicional de estimación de demandas reales de dinero. Nuestros resultados indican que la función de demanda real de dinero que muestra una mayor estabilidad es aquella que involucra como agregado monetario a M 1 B = M 1 + Cuentas UP AC. Esta función presenta elasticidades al ingreso-real del orden de .50 en el corto plazo y de 1.6 en el largo plazo y elasticidades a la tasa de interés-nominal de -.10 en el corto plazo y de -.36 en el largo plazo.
Estos resultados confirman, de una parte, la alta sustituibilidad existente entre las cuentas UPAC y M1 y, de otra, la estrecha relación que existe entre el PIB-real y la actividad de la construcción que impulsa el sistema de las cuentas UPAC. De manera indirecta, estos resultados también corroboran aquellos obtenidos por Clavijo y Gómez (1988) en el sentido de que si las autoridades económicas tuvieran como variable macro-objetivo el PIB-real, deberían seleccionar como instrumento monetario óptimo el agregado M1B.
Referencias bibliográficas
Arango, C.F. y V.M. Mayorga (1987). “El Sector de la Construcción y la Recesión de la Primera Parte de la Década de los Ochenta” en Versión Colombiana del Modelo INFORUM (BCH, Bogotá- Colombia).
Axilrod, S.H. (1982) "Monetary Policy, Money Supply, and The Federal Reserves Operating Procedures" in Central Bank Views on Monetary Targeting, Federal Reserve Bank of New York, N.Y.
Barnett, W. A., E. K. Offenbacher and P.A. Spindt (1984) “The New Divisia Monetary Aggregates” Journal of Political Economy, vol. 92, No. 6.
Beach, C. M. and J. G. Mackinnon (1978) “A Maximum Likelihood Procedure for Regression with Autocorrelated Errors” Econometrica, 46.
Bera, A. K. and C. M. Jarque (1981) “An Efficient Large - Sample Test for Normality of Observations and Regression Residuals” Australian National University (Working-Paper No. 040).
Clavijo, S. (1987) “Hacia una Caracterización del Comportamiento de la Velocidad de Circulación del Dinero: El caso colombiano 1959-1986” Ensayos sobre Política Económica, junio.
Clavijo, S. y H. J. Gómez (1988) “Selección y Control de Agregados Monetarios Óptimos” (DIE, Banco de la República de Colombia, Ponencia que se presentará en la XXV Reunión de Técnicos de Bancos Centrales, Washington, octubre).
Cooley, T. F. and S.F. LeRoy (1981) “Identification and Estimation of Money Demand” American Economic Review, Dec.
Goldfeld, S. (1976) “The Case of the Missing Money” Brookings Papers on Economic Activity, No. 3.
Gordon, R. J. (1984) “The Short-Run Demand for Money: A Reconsideration” Journal of Money Credit and Banking. November.
Grupo de Estudios (1982) “Controles Monetarios y Distorsiones Estadísticas” Ensayos Sobre Política Económica, marzo. No. 1.
Jaramillo, J. C. (1982) “La Liberación del Mercado Financiero” Ensayos Sobre Política Económica (Bogotá-Colombia, marzo).
Judd, J. P. and B. Trehan (1987) “Portafolio Substitution and the Reliability of M1, M2 and M3 as Monetary Policy Indicators” Economic Review-Federal Reserve Bank of San Francisco, No. 3 Summer.
Lee, M. y H. Oliveros (1983) “La Demanda por Activos Líquidos en Colombia” Ensayos Sobre Política Económica (Bogotá-(Colombia, abril).
Montenegro. A. (1982) “Innovaciones Financieras y Política Monetaria” Revista del Banco de la República (agosto).
Montes, F. (1980) “Los Indicadores Monetarios Tradicionales y la Liquidez de la Economía” Documento de Trabajo No. 25, DIE, Banco de la República.
Steiner, R. (1988) “La Demanda por Medios de Pago: Efectivo y Cuentas Corrientes. 1967-1986” (DIE, Banco de la República de Colombia, mayo).
Descargas
