Regla fiscal y estabilidad macroeconómica en Colombia

Resumen

Las economías emergentes más dependientes del sector minero-energético enfrentan el riesgo de que, en tanto aumente la participación de esta rama dentro del PIB, el crecimiento del gasto público llegue a desbordarse y adquiera connotaciones cada vez más procíclicas, menguándose, por tanto, su función estabilizadora de la economía. De otra parte, en la medida en que las entradas de capital destinadas a financiar la inversión en dichas actividades predominen sobre el resto y, como resultado, aumenten los ingresos por sus exportaciones, se podrían provocar fuertes presiones sobre la revaluación de la moneda local y el consiguiente debilitamiento de la competitividad de sectores transables como la agricultura y la industria, materializándose, de ese modo, síntomas de la denominada 'enfermedad holandesa'. Según lo anterior, en el presente artículo se propone para el caso de Colombia la adopción de una regla fiscal que apunte, en primer término, hacia el desacoplamiento de los gastos del Gobierno con respecto a la volatilidad de los ingresos públicos provenientes de los ciclos de las actividades minero-energéticas. En segundo lugar, a reducir la proporción de la deuda pública dentro del PIB hasta niveles no superiores a los de los países que ostentan la calificación de 'grado de inversión'. A renglón seguido, se sugiere crear un fondo de estabilización mediante el cual se ahorren en inversiones en el exterior los excedentes de las cuentas externas del sector minero-energético durante épocas de 'vacas gordas'. Y finalmente, se formulan algunas observaciones y recomendaciones complementarias.