Medidas alternativas de tasa de cambio real para Colombia
Resumen
En este artículo se proponen medidas alternativas de fácil seguimiento para evaluar periódicamente la evolución de la tasa de cambio real (TCR) y se analiza de forma preliminar qué tan desalineadas están sus distintas variantes respecto de su nivel de largo plazo.
El artículo intenta desarrollar una base tanto teórica como práctica que logre dar los fundamentos para el análisis del tipo de cambio real. Esta base consiste, primero en un resumen preliminar de la discusión teórica alrededor de la TCR y un recuento de las metodologías que están siendo estudiadas en el Observatorio de Tasa de Call1bio Real. A partir de ello, la segunda parte presenta una serie de mediciones alternativas de (ITCR), y evalúa su desalineamiento frente a su valor de largo plazo. Posteriormente, y en un primer intento por explicar las causas fundamentales de la apreciación real de la moneda colombiana, se efectúa un análisis comparativo de productividad frente a los principales socio comerciales. Partiendo de la premisa propuesta por Balassa-Samuelson según la cual los cambios en la TCR son un reflejo de cambios en la productividad de la economía, se definen y evalúan diferentes medidas de productividad, tanto en la economía en general como en sectores específicos. Finalmente se presentan las conclusiones.
Referencias bibliográficas
Asea, P.; Mendoza, E. “The Balassa-Samuelson Model: A General Equilibrium Appraisal”, Review of International Economics, núm. 2, octubre, pp. 244-267, 1994.
Babetskii, I.; Balázs, E. “Equilibrium Exchange Rate in the Czech Republic: How Good is the Czech BEER?”, documento de trabajo, núm. 781, The William Davidson Institute at the University of Michigan Business School, 2005.
Balassa, B. “The Purchasing-Power Parity Doctrine: A Reappraisal”, The Journal of Political Economy, vol. 72 núm. 6, 1964.
Blades, D.; Roberts, D. “Measuring the non-Observed Economy”, Statistics Brief, núm. 5, Organización para la Cooperación y Desarrollo Económicos, 2002.
Burgess, R.; Fabrizio, S.; Xiao, Y. “The Baltics: Competitiveness on the Eve of EU Accession”, Fondo Monetario Internacional, 2004.
Caputo, R.; Núñez, M.; Valdés, R. “Análisis del tipo de cambio en la práctica”, documentos de trabajo, núm. 434, Banco Central de Chile. 2007.
Cerda. R.; Donoso, A.; Lema, A. "Análisis del tipo de cambio real: Chile 1986-1999", Cuadernos de Economía, vol. 42, pp. 329-356, Pontificia Universidad Católica de Chile, 2005.
Choudhri E.; Kahn, M. “Real Exchange Rates in Developing Countries: are the Balassa-Samuelson Effects Present?”, IMF Staff Papers, vol. 52, núm. 3, Fondo Monetario Internacional, 2005.
Christopoulos, D. K.; León-Ledesma, M. A. "Post-Bretton-Woods Real Exchange Rates: Mean Reverting with breaks and Nonlinear Adjustment", Banco de Inglaterra, 2007.
De Gregorio, J.; Giovannini, A.: Wolf, H. “International Evidence on Tradables and Nontradables Inflation”, European Economic Review, núm. 38, pp. 1225-44. 1994.
Echavarría, J. J.; López, E.; Misas, M. “Desalineamiento de la tasa de cambio, destorcidas de cuenta corriente y ataques especulativos en Colombia”, Borradores de Economía, núm. 500, Banco de la República, 2008.
Echavarría, J. J.; Vásquez, D.; Villamizar, M. “Expectativas, tasa de interés y tasa de cambio. Paridad cubierta y no cubierta en Colombia 2000- 2007”, Borradores de Economía, núm. 486, Banco de la República, 2008.
Echavarría, J. J.; Vásquez, D.; Villamizar, M. "La tasa de cambio real en Colombia. ¿Muy lejos del equilibrio?", Borradores de Economía, vol. 337, Banco de la República, 2005.
Edwards, S. "Tariffs, Capital Controls, and Equilibrium Real Exchange Rates", Canadian Journal of Economics, 1989, vol. 22, issue 1, pp. 79-92, 1989.
Fischer, C. “Real Currency Appreciation in Accession Countries: Balassa-Samuelson and Investment Demand”, discussion paper, núm. 19/02, Economic Research Centre of the Deutsche Bundesbank, 2002.
Gay, A.; Pellegrini, S. "Tipo de cambio real y crisis cambiaría en Argentina (1967-2001)", 2002.
Gordon, R. J. “Exploding Productivity Growth: Context, Causes, and Implications”, Brookings Papers on Economic Activity, vol. 2, 2003.
Goswami, G.; Shrikhande, M.; Wu, L. “A Dynamic Equilibrium Model of Real Exchange Rates with General Transaction Costs”, documento de trabajo, 2001.
Harberger, A. “The Real Exchange Rate: Issues of Concept and Measurement”, documento preparado para una conferencia en honor a Michael Mussa, Universidad de California, 2004.
Harrod, R. F. International Economics, Nisbet & Cambridge University Press, 1933.
Hernández, J. N. “Sostenibilidad de la cuenta corriente: una aproximación desde la suavización intertemporal del consumo”, Borradores de Economía, núm. 440, Banco de la República, 2007.
Hoffmann, M.; MacDonald, R. “A Real Differential View of Equilibrium Real Exchange Rates and Misalignments", documento de trabajo, núm. 2000/08, Center for Financial Studies, 2000.
Huertas, C. “Tasa de cambio real de Colombia: un enfoque empírico no lineal”, Borradores de Economía, núm. 359, Banco de la República, 2005.
Isard. P.; Farugee, H.; Kincaid, G. R.; Fetherston, M. “Methodology for Current Account and Exchange Rate Assessments”, documento ocasional, núm. 209, Fondo Monetario Internacional, 2001.
Isard, P.; Farugee, H. “Exchange Rate Assessment Extensions of the Macroeconomic Balance Approach”, documento ocasional, núm. 167, Fondo Monetario Internacional, 1998.
MacDonald, R. “What Determines the Real Exchange Rate? The Long and Short of it”, documento de trabajo, núm. WP/97/21, Fondo Monetario Internacional, 1997.
Obstfeld, M.; Rogoff, K. Foundations of International Macroeconomics, Cambridge, MIT Press, 1997.
O'Mahony, M.; Van Ark, B. (Eds.). "EU Productivity and Competitiveness: an Industry Perspective: Can Europe Resume the catching-up process?" Office for Official Publications of the European Communities, Luxembourg, 2003.
Rogoff, K. “The Purchasing Power Parity Puzzle”, Journal of Economic Literature, vol. 34 núm. 2, 1996.
Pummel, O. Concepts of equilibrium on FX markets, CCBS Bank of England, 2007.
Samuelson, P. "Theoretical Notes on Trade Problems", The Review of Economics and Statistics, vol. 46, núm. 2, 1964.
Sarno, L., Taylor, M. The Economics of Exchange Rates, Cambridge University Press, 2006.
Schmidt-Grohé, S., Uribe, M. "Determinants of the Real Exchange Rate", International Macroeconomics, 2003.
Skoczylas, L.; Tissot, B. "Revisiting Recent Productivity Developments across OECD Countries", documento de trabajo, núm. 182, Bank for International Settlements, 2005.
Center for International Comparisons. “Penn World Tables”, University of Pennsylvania, varios años.
Urrutia, M. “La tasa de cambio y la política monetaria de inflación objetivo”, Nota Editorial, Revista del Banco de la República, núm. 916, febrero, 2004.
Descargas
