Acelerador financiero y ciclos económicos en Colombia: un ejercicio exploratorio

Fernando Tenjo Galarza, Luisa Fernanda Charry V., Martha Rosalba Rosa Piñeros, Juan Mauricio Ramírez Cortés

Resumen


A partir del debate sobre la respuesta de política monetaria a fluctuaciones en los precios de los activos, en el presente documento se estudia la importancia de dichos precios en el contexto de una economía emergente como la colombiana, caracterizada por un grado variable de represión financiera y vulnerabilidad a choques externos, en particular de flujos de capital y términos de intercambio. El trabajo encuentra evidencia sobre el funcionamiento del acelerador financiero y su relación con dichos choques durante 1970 a 2006.

Palabras clave


Precios; Activos; Ciclo económico; Política monetaria; Estabilidad financiera

Texto completo:

PDF

Referencias


Aghion, Ph.; Bachetta, P.; Banerjee, A. “Financial Development and the Instability of Open Economies”, documento de trabajo, núm. 10246, National Bureau of Economic Research, 2004.

Aizenman, J. "Large Hoarding of International Reserves and the Emerging Global Economic Architecture", documento de trabajo, núm. 13277, National Bureau of Economic Research, 2007.

Allen, F.; Gale, D. “Asset Price Bubbles and Monetary Policy”, documento de trabajo, núm. 01-26, Center for Financial Institutions, Wharton School Center for Financial Institutions, University of Pennsylvania, 2000.

Bernanke, B.; Gertler M. "Monetary Policy and Asset Price Volatility". Federal Reserve Bank of Kansas City Economic Review, Fourth Quarter, pp. 17-51, 1999.

Bernanke, B.; Gertler, M.; Gilchrist, S. “The Financial Accelerator in a Quantitative Business Cycle Framework”, documento de trabajo, núm. 6455, National Bureau of Economic Research, 1998.

Blinder, A. "Monetary Policy Today: Sixteen Questions and about Twelve Answers", Banco de España, documento presentado en la conferencia “Central Banks in the 21 st Century”, Madrid, 2006.

Borio, C. “Towards a Macroprudential Framework for Financial Supervision and Regulation?”, documento de trabajo, núm. 128, Bank for International Settlements, 2003.

Borio, C.; Lowe. P “Asset Prices, Financial and Monetary Stability: Exploring the Nexus”, documento de trabajo, núm. 114, Bank for International Settlements, 2002b.

Borio, C.; Lowe, P. “Assessing the Risk of Banking Crises”, B/S Quarterly Review, diciembre, pp. 36-48, 2002a.

Borio, C.; Lowe, P. “Securing Sustainable Price Stability: Should Credit Come Back From the Wilderness?”, documento de trabajo, núm. 157, Bank for International Settlements, 2004.

Borio, C.; White. W. “Whither Monetary and Financial Stability?”, documento de trabajo, núm. 147, Bank for International Settlements, 2004.

Borio, C.; English, W.; Filardo, A. “A Tale of Two Perspectives: Old and New Challenges for Monetary Policy?”, documento de trabajo, núm. 127, Bank for International Settlements, 2003.

Caballero, R. Macroeconomic Volatility in Reformed Latin America, Inter-American Development Bank, Washington, D. C., 2001.

Caballero, R. “On the Macroeconomics of Asset Prices” [en línea], capturado en , 2006.

Caballero, R.: Krishnamurthy, A. “Emerging Market Crises: An Asset Markets Perspective", documento de trabajo, núm. 6843, National Bureau of Economic Research, 1998.

Caballero, R.; Krishnamurthy. A. “Bubbles and Capital Flow Volatility: Causes and Risk Management” [en línea], capturado en , 2005.

Caballero, R.; Lorenzoni, G. "Persistent Appreciations and Overshooting: A Normative Analysis" [en línea], capturado en , 2006.

Caballero, R.; Cowan, K. “Financial Integration Without Volatility” [en línea], capturado en , 2006.

Caballero, R.; Krishnamurthy, A. “Collective Risk Management in a Flight to Quality Episode” [en línea], capturado en , 2007.

Calvo, G. “Capital Flows and Capital-Market Crises: The Simple Economics of Sudden Stops”, Journal of Applied Economics, vol. 1, núm. 1, pp. 35-54, 1998.

Calvo, G. "Monetary Policy Challenges in Emerging Markets: Sudden Stops, Liability Dollarization, and Lender of Last Resort", documento de trabajo, núm. 02138, National Bureau of Economic Research, 2007.

Crockett, A. “Central Banking Under Test?”, documento presentado en la conferencia "Monetary Stability, Financial Stability and the Business Cycle: Five Views", Bank for International Settlements, Basilea (Suiza), 2003.

Eichegreen, B.: Hausmann, R. “Exchange Rates and Financial Fragility”, documento de trabajo, núm. 7418, National Bureau of Economic Research, 1999.

Detken, C.; Smets, F. “Asset Price Booms and Monetary Policy”, documento de trabajo, núm. 364, Banco Central Europeo, 2004.

Delli-Gatti, D.; Gallegati, M.; Greenwald, B.; Stiglitz, J. “Net Worth, Exchange Rates, and Monetary Policy: The Effects of a Devaluation in a Financially Fragile Environment”, documento de trabajo, núm. 13244, National Bureau of Economic Research, 2007.

Gaspar, V.; Kashyap, A. “Stability First: Reflections Inspired by Otmar Issing’s Success as the ECB's Chief Economist”, documento de trabajo, núm. 12277, National Bureau of Economic Research, 2006.

Gertler, M.; Gilchrist, S.; Natalucci, F. “External Constraints on Monetary Policy and the Financial Accelerator”, documento de trabajo, núm. 10128, National Bureau of Economic Research, 2003.

Granger, Ch. “Investigating Casual Relations by Econometric Models and Cross-Spectral Methods”, Econometrica, núm. 37, pp. 424-438, 1969.

Ferguson, R. W. “Should Financial Stability be an Explicit Central Bank Objective?”, documento presentado en la conferencia “Financial Stability and the Business Cycle: Five Views”, Bank for International Settlements, Basilea (Suiza), 2003.

Issing, O. “Monetary and Financial Stability: Is There a Trade-off”, documento presentado en la conferencia “Financial Stability and the Business Cycle: Five Views”. Bank for International Settlements, Basilea (Suiza), 2003.

Kaminsky, G.; Reinhart, C. “The Twin Crises: The Causes of Banking and Balance-of-Payments Problems”. American Economic Review, vol. 89, núm. 3, pp. 473-500, 1999.

Kiyotaki, N.; Moore, J. “Credit Cycles”, The Journal of Political Economy, vol. 105, núm. 2, pp. 211-248, 1997.

Krugman, P. “A Model of Balance-of-Payments Crises”, Journal of Money Credit and Banking, vol. 11, núm. 3, pp. 311- 325, 1979.

Obstfeld. M.; Shambaugh, J. C.; Taylor, A. M. “The Trilemma in History: Trade-offs Among Exchange Rates, Monetary Policies, and Capital Mobility”, documento de trabajo, núm. 10396, National Bureau of Economic Research, 2004.

López, M. R. “House Prices and Monetary Policy in Colombia”, Borradores de Economía, núm. 372, Banco de la República, 2006.

Roubini, N. “Why Central Banks Should Burst Bubbles" [en línea], capturado en , Stern School of Business y Roubini Global Economics, 2006.

Sims, Ch. "Money, Income, and Causality", American Economic Review, vol. 62, núm. 4, pp. 540-552, 1972.

Tenjo, F.; Martinez, J.; López, E. “Los ciclos de inversión y su financiamiento en Colombia”, Borradores de Economía, núm. 438, Banco de la República, 2007.

Rajan, R. “Monetary Policy and Incentives”, documento presentado en la conferencia "Central Banks in the 21sl Century", Banco de España, Madrid, 2006.

Valgreen, C. "The Global Financial Accelerator and the Role of International Credit Agencies", documento presentado en la conferencia “Commercial Bank Economists”, Madrid, julio 2007.

White, W. “Making Macroprudential Concerns Operational”, documento presentado en el simposio “Financial Instability, The Netherlands Bank”, Amsterdam, 25 y 26 de octubre, 2004.

White, W. "Is Price Stability Enough?", documento de trabajo, núm. 205, Bank for International Settlements, 2006.

Zarnowitz. V. “Has the Business Cycle Been Abolished?”, documento de trabajo, núm. 6367, National Bureau of Economic Research, 1999.