La emisión de títulos de los bancos centrales como mecanismo de contracción monetaria
Resumen
La reciente crisis financiera internacional, que se gestó inicialmente en los Estados Unidos y se extendió a varias economías tanto desarrolladas como emergentes, incrementó el riesgo de liquidez en los mercados financieros, el cual se materializó con los eventos de Bern Sterns y luego en Lehman Brothers en septiembre de 2008. Ante la magnitud de la crisis y la rápida extensión del contagio a varias economías, los bancos centrales (BC) adoptaron medidas extraordinarias para tratar de atenuar los efectos sobre la estabilidad del sistema financiero.
Por tal motivo, el debate actual de los hacedores de política monetaria en varios países se centra en cómo contraer los excesos de liquidez del sistema financiero sin causar traumatismos y sin enviar señales de política monetaria equivocadas.
Uno de los instrumentos para realizar de forma efectiva la contracción monetaria es la emisión de títulos del BC, la cual tiene ciertas ventajas frente a otros instrumentos. Éste es el tema que se desarrolla en la presente Nota Editorial, que inicia con la revisión de la experiencia internacional, para luego profundizar en el caso colombiano.
Referencias bibliográficas
Abildgren, K; Jensen, P.; Storgaard, P. E. (2003). “Monetary Policy in Denmark”, Danmaks Nationalbank, junio.
Ganley, J. (2004). “Surplus Liquidity: Implications for Central Banks”, Lectures, Centre for Central Banking Studies, Bank of England, núm. 3, diciembre.
Hawkins, J. (2004). “Central Bank Securities and Government Debt”, documento de trabajo, Australian Treasury & Bank for International Settlements.
Hernández, A.; Tolosa, J. (2001). “La política monetaria en Colombia en la segunda mitad de los años 90”, Borradores de Economía, núm. 172, febrero.
Luporini, V. (2000). “The Degree of Independence of the Brazilian Central Bank: Repurchase Agreements and Central Bank Securities”, documento de trabajo, núm. 136, Cedeplar-UFMG, junio.
Lavigne, R. (2008). “Sterilized Intervention in Emerging-Market Economies: trends, costs, and risks”, documento para discusión, núm. 08-4, Banco del Canadá.
Quintyn, M. (1994). “Government Securities Versus Central Bank Securities in Developing Open Market Operations - Evaluation and Need for Coordinating Arrangements, Fondo Monetario Internacional, documento de trabajo, núm. 62, mayo.
Restrepo, J. E.; Salomó, L.; Valdés, R. (2009). “Macroeconomía, política monetaria y patrimonio del Banco Central de Chile”, Economía Chilena, vol. 12, núm.1, abril, pp. 5-38.
Steiner, R. (1991) “La cuenta especial y cambios, las utilidades del Banco de la República y el déficit del sector público”, ESPE, núm. 20, pp. 175-189, diciembre.
Descargas
